来源：南方基金
今年以来，有色金属板块表现格外亮眼，以超67%的涨幅在31个申万一级行业中领跑，成为市场中当之无愧的“黑马”，吸引了众多投资者的目光。
数据来源：choice，20250101-20251020历史数据不预示未来，不代表基金业绩。
有色金属板块为何能有如此出色的表现？其配置价值是否依然存在？今天我们就来聊聊。
01
有色金属表现亮眼的原因
有色金属板块此次领涨，是多重利好因素共同作用的结果，呈现出典型的“戴维斯双击”行情。
从板块自身来看，便宜+能赚 =反弹基础。一方面，金属价格持续上行，相关企业的盈利预期大幅提升；另一方面，在行情启动之前，有色金属板块的估值处于历史低位，具备较强的向上修复空间。在盈利增长与估值修复的双重驱动下，板块展现出强劲的上涨动力。
从宏观环境来看，全球降息+美元走弱=大宗“春天”。全球降息周期已然开启，美元走势趋弱，这为以美元计价的大宗商品提供了有力的估值支撑，有色金属作为大宗商品的重要组成部分自然受益。
从基本面来看，供给受限+需求复苏=供需缺口。目前部分金属品种长期面临供给端资本开支不足的情况。与此同时，全球制造业景气度逐步回升，叠加新能源、军工等领域的结构性需求增长，市场对有色金属的供需缺口预期不断强化。
此外，地缘政治事件以及关键矿产资源相关政策的出台，也对板块上涨起到了重要的催化作用。在此背景下，具备对抗通胀属性和战略价值的实物资产，其内在价值被市场重新发掘和追捧，这也让本轮有色金属行情更具韧性，未来空间值得期待。
02
后市展望
分析完板块上涨的原因，我们再来看看有色金属后市投资机会如何？
南方中证申万有色金属ETF发起联接基金经理崔蕾认为：随着美国进入货币与财政双宽松周期，对美元走势敏感的大宗商品有望迎来新一轮超级周期。从中长期视角出发，在“去美元”浪潮持续推进、资源民族主义趋势加剧全球供应紧张的背景下，有色金属板块的配置价值十分稳固。
若想把握有色金属板块的后续走势，可重点关注以下四大核心信号：
一是美联储降息节奏。这一因素将直接影响美元走势和市场流动性环境，进而对有色金属价格产生关键影响，是板块走势的核心驱动因素。
二是矿端扰动情况。主要产矿国政策调整、资源民族主义抬头以及矿山突发事故等，都可能对有色金属供给造成冲击，往往会带来超预期的价格波动。
三是国内稳增长政策落地效果。特别是基建投资和制造业投资的推进情况，将直接拉动工业金属的市场需求。
四是国内PPI企稳信号。PPI（生产者物价指数）的走势能反映实体经济的复苏程度以及工业品需求的回暖态势，对有色金属板块行情具有重要参考意义。
那么，在有色金属板块内部，哪些细分领域的投资机会更为突出？不同金属品种的需求驱动因素又有何差异？
实际上，有色金属板块内部各细分领域的运行逻辑差异较大：贵金属（如金、银）的金融属性最为突出，主要受市场避险需求以及对冲信用货币贬值需求的推动，目前已成为市场共识度最高的细分领域。
其次工业金属（如铜、铝）和能源金属（如锂、钴、镍）的需求，更多依赖宏观经济复苏以及能源转型进程的推进。在金融属性重估、供给端矿源扰动等因素的共同作用下，部分品种已摆脱此前的低波动状态，展现出良好的上涨态势。
再看稀土与小金属，它们的需求主要由下游特定产业的技术革新和渗透率提升所驱动，受宏观经济波动的影响相对较小，题材属性和成长属性更为突出。不过，当前这一细分领域的估值也已处于相对高位。
尽管有色金属板块投资机会显著，但南南也需要提醒各位投资者，该板块同样面临一些不容忽视的风险，需保持警惕：
其一，地缘政治风险。当前正值APEC会议召开前，中美高层存在潜在互动的关键窗口期，双边关系的实质性进展或出现波折，都将直接影响市场风险偏好和资金流向，进而对有色金属板块产生冲击。
其二，宏观政策动向。需密切关注美联储货币政策的边际变化，同时留意后续国内重要会议释放的政策信号，这些都可能改变市场对有色金属板块的预期。
其三，技术性调整压力。部分有色金属细分品种前期涨幅较大，估值水平已处于相对高位，短期可能面临获利资金离场、市场风格切换引发的阶段性回调风险。此外，交易拥挤度上升也会加大后续行情的波动幅度。
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好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。